中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出二十四项重磅举措！《意见》提出，把高质量充分就业作为经济社会持续健康发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。
央行9月25日开展3000亿元MLF操作，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%，较上次下调30BP。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。由于当月有5910亿元MLF到期，9月MLF净回笼2910亿元。业内权威专家这样认为，MLF减量续作主要是配合央行降准，保持流动性合理充裕。同时，央行首次公布MLF投标价格，操作透明度进一步提高。
国际方面，美联储9月议息会议降息50个基点，此次降息之后市场预计年内还有50个基点降息空间；国内方面，当前经济数据相对来说比较稳定，同时政策利好密集出台。预计期指短线受政策利好推动或继续温和反弹。
本周美联储降息50bps，且会后鲍威尔表态偏，后续降息路径将继续数据依赖，经济数据仍有韧性，联储仍然关注软着陆的可能。降息落地后市场反应偏积极，风险资产普涨，国内方面美联储降息为我国货币政策打开空间，尽管周五降息预期落空，但年内仍存在多个窗口期。铜供应端来看，因冷料偏紧冶炼端仍存在一定干扰可能，后续月度冶炼产量预计逐月下调，，消费端旺季叠加节前备货需求保持韧性，关注价格中枢抬升后消费订单的边际变化以及畏高情绪。眼下铜供需格局尚可，节前预期去库速度可维持，之后关注去库斜率能否维持。
供应产能高峰接近，留意进口情况。需求端，光伏板块排产企稳，8月光伏招标放量，板带箔开工好转明显；家电以旧换新落实到位，汽车环比好转；地产需求需要观察，出口偏强超预期，但海外持续反倾销增加关税带来扰动；海外表现尚可。库存端，9月预期去库10-15万吨，目前铝锭去库6.8万吨，铝水比例恢复至高位。短期需求尚可，留意光伏地产企稳的可能，逢低持有，月间正套伴随去库可留意。留意铝材出口退税落地时间，铝内外反套可留意。
上海升水120(+0),广东升水30(-10),天津升水110(-10)。内需偏弱，冶炼减产，升水小幅走低，暂时建议观望。
基价13200（+0）；整体需求偏弱，短期宏观情绪偏弱，价格跟随下跌，成本支撑偏强，建议暂时观望。
俄镍升水-200(-50)，镍豆升水-500(+0)，金川镍升水1800(+100)。现货偏弱，宏观情绪波动较大，建议暂时观望。
现货上涨。唐山普方坯2980（50）；螺纹，杭州3320（20），北京3440（70），广州3470（50）；热卷，上海3220（30），天津3180（40），广州3210（30）；冷轧，上海3630（60），天津3650（50），广州3780（70）。
利润增加。即期生产：普方坯盈利111（3），螺纹毛利23（16），热卷毛利-97（26），电炉毛利-258（20）；10日生产：普方坯盈利158（2），螺纹毛利172（19），热卷毛利-48（28）。
基差。螺纹（未折磅）10合约171（34），01合约73（23）；上海10合约-45（51），01合约-101（44）。
产量增加。09.19螺纹194（6），热卷301（-1），五大品种808（7）。
螺纹产量回升缓慢，库存降至年内最低水平，螺纹现货利润较好，盘面有贴水，估值中性，驱动偏向上；热卷产量继续下降，库存高位但持续下降，出口依然很好，热卷现货生产利润偏低，盘面升水，估值偏高，驱动偏向上。近期宏观政策超预期，资产价格普涨，但市场信心匮乏，交易者国庆前平仓为主，注意波动风险。
现货上涨。唐山66%干基现价938（0），日照超特粉604（4），日照金布巴667（2），日照PB粉706（4），普氏现价95（0）。
利润下滑。PB20日进口利润-3（-8）。金布巴20日进口利润6（-14）。超特20日进口利润4（-5）。
基差收缩。金布巴01基差44（-7），金布巴05基差58（-7），金布巴09基差70（-6）；pb01基差35（-5），pb05基差48（-5），pb09基差60（-4）。
需求微升。9.20，45港日均疏港量302（-9），247家钢厂日耗277（1）。
铁矿石估值中性，驱动端供应端受扰动后回升，9月按照当前到港库存高位维持，铁水短期可能处于阶段性底部区间，短期价格跟随宏观预期大幅拉升，但依然要关注旺季钢材需求的成色来定性未来钢厂的生产动态，静态看9月暂无更多减产，现货端仍然偏宽松，钢厂节前仍有布局空间，未来下游需求的表现将引领矿石波动的方向。
JM估值中性，J估值中性；短期基本面有所转好，情绪也有所缓和，但长期偏空格局并未改变。价格这一块，外煤价格近期有所止跌企稳，目前相比山西煤具备一定性价比，蒙古仓单价也会降低。焦化利润和成材利润转好，钢企利润显著改善后焦企二轮提涨落地。供需方面，近期蒙古进口通关量下降较快，短期供需局面有所缓解，库存方面并无明显变化。总的来看，长期格局偏空，短期宏观利好，先逢低轻仓多配。
基差：大体持稳，11月贴水150+，12月贴水250+。利润：沥青利润偏低，炼厂即期综合利润为盈亏平衡附近，地炼开工维持低位。供需：日产为略偏低水平，周度产量维持低位；北方天气逐渐转凉，需求逐步转弱。稀释沥青贴水持稳。
库存：库存水平中性。本周厂库持稳，华东累库明显因供应增加；社库水平中性，社库处于季节性去库通道，本周延续去库，东北去库明显因低价刺激去库。
绝对价格略偏低，相对估值略偏低，11月贴水150+，沥青利润偏低。供需双弱延续，库存水平中性，仍处于季节性去库阶段。近月多单考虑止盈转观望，中期逢高做空。
估值：LPG盘面价格冲高回落，华东低位持稳；基差仍位于同比偏高水平，10-11月差反套；海外丙烷上涨，内外价差倒挂大幅走阔至极低位水平；丙烷/原油比价高位回落，PN价差走弱；美国丙烷/天然气热值比价偏高水平；PDH利润走弱，亏损小幅加剧。
驱动：国际油价延续反弹，Brent收于73美元附近。原油供需现实平稳，预期需求或随炼厂检修临近而减弱，关注OPEC+产量政策调整。当前影响LPG绝对价格的重要的因素在于油价。海外方面，北半球丙烷燃烧淡季，美国C3累库周期，库存位于偏高水平，基本面难以看到大幅改善；中东方面，印度需求预期增加，离岸贴水走扩，现货资源偏紧。远东方面，旺季临近燃烧需求即将启动，但近期化工需求阶段性走弱，拖累FEI；国内方面，9月供应增加兑现，下游补库暂告段落，现货价格面临一定压力。
LPG外盘强内盘弱，内外价差进一步走扩。9月国内供应回升兑现，燃烧需求趋势性下滑加剧“旺季不旺”现象，国内PDH装置复产进度偏慢。中期看在供需双增但区域错配格局下，Q4远东丙烷价格仍有支撑。策略方面关注逢低多配PG2411（或期权表达）以及逢高空PDH利润的机会。
现货价格：美金泰标2080美元/吨（+20）；人民币混合16680元/吨（+140）。
资讯：援引海关总署数据2024年前8个月中国橡胶轮胎出口量达619万吨，同比增长5.1%；出口金额为1092亿元，同比增长5.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达597万吨，同比增长4.9%；出口金额为1052亿元，同比增长5.6%。按条数计算，出口量达45,335万条，同比增长10.3%。1-8月汽车轮胎出口量为530万吨，同比增长5.2%；出口金额为908亿元，同比增长6.9%。
中汽协多个方面数据显示，8月汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。
天然橡胶盘面处于高位多空博弈，基本面变化不大，月底关注现货市场交付情况。供应端上量情况存在分歧，整体原料价格高企，近期加工利润亏损幅度收窄。下游需求延续外强内偏弱，半钢好于全钢。整体供需尚未转向明显宽松，橡胶价格仍强于商品指数。产业驱动层面，供应增量的不确定性仍主导长期行情走势，另外节前关注资金流向。
重碱：华北1550（日+0，周+10）；华中1500（日+0，周-35）。
纯碱：氨碱法毛利-271（日-2，周-60）；联碱法毛利-278（日-4，周-46）；天然法毛利411（日+21，周-41）。
玻璃：煤制气毛利-181（日-1，周-119）；石油焦毛利-281（日+0，周-33）；天然气毛利-499（日+0，周-75）。
纯碱供需，供应恢复，处于中高位；轻碱需求同比偏高，重碱需求增加；库存持续增加，表需环比回升。
周三纯碱现货企稳，期货走强，基差偏低，1/5价差低位；玻璃现货企稳，期货走强，基差较低，1/5价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，上周继续累库。策略：纯碱多配，玻璃多配。
作物专家：将2024年美国大豆单产预测至下调至52蒲/英亩，较早先预期调低了0.5蒲/英亩，也低于美国农业部当前预期的大豆单产53.2蒲/英亩。由于夏末干旱，早熟大豆的单产将高于晚熟大豆。预计今年美国大豆产量为44.8亿蒲，低于美国农业部当前预测的45.86亿蒲。
ABIOVE：巴西众议院上周批准了《未来燃料》提案，将提振大豆压榨大幅度增长。如果该提案付诸实施，巴西大豆压榨量将从2024年预期的3100万吨提高到2025年的5580万吨。该提案规定，2025年3月巴西将实施B15（在柴油中强制掺入15%的生物柴油），高于当前的14%。以后每年增加1个百分点，直至2030年3月将掺混率提高至20%。过去10年巴西植物油产量从2013年的290万立方米增至2023年的750万立方米。巴西生产的生物柴油有70%以上以豆油为原料。
马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比-0.97%。ITS发布多个方面数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口环比+13.0%。增产周期下马棕油产量不增反降，库存或有下滑的可能。马棕油供给担忧再度燃起。
国际油料市场边际效应有所好转，美豆在955美分位置表现出强支撑，之后在美豆干旱持续不断的发展，加菜籽及欧洲菜籽减产，巴西持续干旱等边际效用好转的带动下逐步反弹至光1050美分之上。但是在国际油料反弹的过程中，国内植物油承接了更多的动力，整体呈现出油强粕弱的格局。对于植物油而言，中秋过后BMD棕榈油在马来9月产量与出口高频数据的带动下表现强势，国内棕榈油再次转强，豆棕价差修复失败再度走缩。
ICE期棉周三小幅走软，因原油和农产品市场疲软给棉花带来下行压力。同时市场评估飓风“海伦”对一些主要种植区农作物的影响。ICE指标12月期货合约上涨0.89美分，结算价报每磅73.20美分。
郑棉周三冲高，但小幅下跌，01合约跌25点收于14170元/吨，最高至14370，持仓减1万1千余手，主力多减5百余手，主力空减1万1千余手，其中多头方银河、东证、海通各增1千余手，而广州减2千余手，国泰君安、永安、金石各减1千余手，空头方一德增2千余手，国投安信、新湖、中国国际各增1千余手，而东证减7千余手，中州减3千余手，华泰、中泰各减2千余手，银河、永安各减1千余手。夜盘反弹115点，持仓减约2千手。05合约跌15点至14230元/吨，持仓增4千余手，主力多增3千余手，主力空增4千余手，其中招商增多1千余手。
据巴西相关行业协会数据，2024年度巴西棉花种植培养面积预期维持199万公顷（2990万亩），同比增加19.6%；单产预期小幅上调至123.2公斤/亩（上月为122.7公斤/亩），同比减少3.1%；总产预期因此上调至368万吨，同比增长16.0%。2025年度巴西棉花种植培养面积预期214万公顷（3207万亩），同比增加7.4%；单产预期123.9公斤/亩，同比增加0.6%；总产预期在397万吨，同比增长8.0%。至9月5日24年度棉花采摘进度在96%；加工进度在40%；检验进度在35%，销售进度在70%。25年度新花预售进度在24%。
现货：9月25日中国棉花价格指数15208元/吨，涨24元/吨。今日国内皮棉现货价随期价上涨，近期基差报价变动不大，新疆棉21/31级双29对应CF501合约低杂优质棉，新疆库基差价在700-1400元/吨，内地库基差在1200-1600元/吨。今日棉花企业销售积极性较好，中高等级棉花资源销售报价坚挺上涨，现货市场批量成交。当前纺织企业开机率增加，中低支纱等成品销售需求尚好，随着棉价连续上涨，纺织企业采购略趋谨慎，随用随买为主。当前部分新疆库21/31双28双29含杂较低成交价在14600--15350元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在15000-15600元/吨。
棉花基本面整体偏空，主要是基于大的供需格局，及整体的消费弱势。只不过价格逐级下跌后又会面临因估值抵抗带来的阶段反弹。前期基于宏观利空打压以及国内后点价利空均告一段落，基本面上也顺势呈现了极度利空预期后环比好转的局面，比如美棉增产幅度下降、国内下游季节性好转等，内外均企稳反弹。之后，USDA继8月报告后，在9月报告里继续给出偏利多的供需数据，且天气端处于风暴高发期，给予近期盘面继续上行推动，国内郑棉则跟随商品整体反弹。宏观上，先是美国降息预期和随后的降息50bp现实，且给出的基调是预防式降息，带来了宽松利好和美元走软，国内则在其后陆续出台刺激政策。交易层面，美棉持仓上的投机净空持仓较为集中，其减空转多是价格大大下跌后，推动大幅反弹的交易因素。国内聚焦新棉收购，籽棉价格因受利空影响开局较低（手摘6.2/6.3），但受价差和利润推动以及盘面反弹驱动，目前持续走高。基于短期的利多和技术上的表现，先关注反弹的持续。但鉴于大的供需格局，持续上涨的时间或空间将受限，而宏观交易因素上，也存在摇摆可能，需关注压力的再度体现。后期整体上需结合宏观、商品走势、下游动态、新棉上市等多因素把握低价区节奏指引。
南华现货6420（70），郑糖01合约5921（50），持仓减200余手。夜盘5923（2），持仓增100余手。
近期收到巴西天气干旱，宏观因素双重共振致使原糖大幅上行。10合约空单持仓大幅度地下跌反弹位置，投机多单并未大面积产生，基本面亦依旧维持偏空预期。北半球丰产下泰国套保压力或对盘面在10合约交割后形成新的冲击。10合约交割方面，原白价差走弱，且巴西当前糖源供给偏紧，预计原糖高价下买交割意愿不足，临近交割或有空头大面积平仓。
国内方面，北方甜菜陆续开榨，当前甜菜仓单价格预计高于糖浆。新年度开启，大方向上跟随外盘，但幅度矛定糖浆价格和配额内进口成本
现货市场，9月25日涌益跟踪全国外三元生猪均价18.19元/公斤，较前一日上涨0.18元/公斤，河南均价为18.18元/公斤（+0.09），四川均价为18.25元/公斤（+0.12）。
现货市场震荡博弈。北方养殖端出栏节奏加快，二次育肥行为对行情支撑有限，而南方市场生猪供应充足，需求端暂无利多拉动。生猪理论出栏低点已现，四季度供应边际有望好转，但需求季节性前低后高，饲料成本低位养殖端对旺季价格仍存期待使得季节性二育概率仍存，猪价或保持高位震荡，趋势易难度加大，博弈焦点转向供应与需求增量匹配情况验证，压栏二育等决策影响运行节奏与空间。近月跟随现货节奏，现货弱势拖累本就情绪谨慎的期货盘面价格走低，持续关注养殖端出栏决策和二育扰动。远月受预期交易主导，供应释放节奏与需求的匹配决定交易节奏及月间强弱，关注预期差。二季度以来能繁多个方面数据显示产能结束去化趋势，远期利润将缩水，不利明年合约，但交易节奏仍需近月为锚。
